2026年开年以来，铝期货市场走出一波先扬后抑的行情。沪铝主力合约在月初逼近2.4万元/吨高位后，于1月15日迎来显著回调，单日跌幅超2%，伴随资金净流出与持仓量下降，市场情绪从狂热快速转向理性。这场冲高回落并非孤立事件，而是短期供需矛盾、宏观情绪波动与长期产业逻辑共同作用的结果，背后折射出铝市复杂的多空博弈格局。
此轮铝期货冲高的核心驱动力的是长期产业基本面的支撑。供应端方面，中国电解铝产能已触及4500万吨政策天花板，产能利用率攀升至92%的高位，新增产能空间极为有限。海外市场同样面临供应约束，欧洲因能源危机永久退出70万吨产能，印尼规划的铝产能受电力基础设施制约，实际落地进度缓慢，全球铝供应格局持续收紧。需求端，新能源汽车、光伏、储能等新兴领域成为增长引擎，单车用铝量翻倍、光伏电站与储能系统对铝材的海量需求，叠加家电领域“以铝代铜”进程加速，为铝价提供了坚实支撑。花旗等机构据此预判，2026年铝市场将出现结构性短缺，进而上调短期目标价至3400美元/吨。
短期利空因素的集中释放则直接引发了铝期货的回落。首当其冲的是库存压力与消费淡季的叠加效应。当前铝锭社会库存已攀升至近三年同期高位，而传统消费淡季导致下游采购节奏放缓，华南与华东市场甚至出现罕见价差倒挂，区域套利行为进一步加剧了短期卖压。从资金面看，前期获利多头集中了结引发连锁反应，1月15日沪铝资金净流出超7亿元，持仓量减少2.48万手，资金出逃成为价格回调的直接推手。
宏观环境的边际变化也为市场降温。美国PPI数据超预期引发美联储降息预期推迟，全球资本风险偏好下降，大宗商品市场普遍遭遇获利了结浪潮，铝期货作为风险资产也受到波及。同时，国内短期实物需求指标滞后于价格涨幅，高价抑制了下游企业的采购积极性，市场从预期驱动回归基本面验证，价格自然出现修正。
对于后续走势，市场呈现出“短期震荡、长期向好”的共识。短期来看，铝价大概率在23000-23500元/吨区间寻找平衡，电解铝平均成本约16090元/吨构成坚实底部，深幅下跌空间有限。中邮证券指出，消费承压与库存累积对价格形成压制，但宏观政策预期及供应端刚性约束仍提供支撑，市场将进入高位震荡阶段。
长期而言，铝市结构性牛市逻辑未变。花旗预测，2026年全球铝市场短缺规模为6.1万吨，2027年将扩大至84.7万吨，供需缺口持续扩大将推动价格中枢上移。中信证券也认为，电网、汽车、储能等领域需求高景气度延续，叠加供给增速下移，铝价有望稳步上行，看好铝板块盈利与估值双升行情。
对投资者而言，当前需摒弃追涨杀跌思维，把握震荡行情中的操作节奏。一方面要密切跟踪库存去化进度、下游复工情况等短期指标，另一方面需锚定供应天花板、新兴需求增长等长期逻辑，合理设置止损止盈，防范市场波动风险。产业客户可借助回调机会优化套保策略，普通投资者则建议多看少动，等待市场趋势明朗后再布局。
铝期货的冲高回落，本质是市场对短期情绪与长期价值的再平衡。在能源转型与供应约束的大背景下，短期波动难以改变行业长期向好格局，而回调恰恰为理性投资者提供了审视产业逻辑、把握长期机遇的窗口。
发表回复