核心结论：2026年废钢期货价格中枢上移，波动加剧

综合供需、政策与宏观因素，预计2026年废钢期货主力合约价格中枢较2025年上移5%-10%，但波动区间扩大至15%-20%。上半年受季节性需求淡季与政策空窗期影响，价格承压；下半年随着房地产竣工周期修复与基建项目落地，需求回暖推动价格走高。全年走势呈现“N”型，需警惕政策超预期收紧或需求不及预期的下行风险。

市场综述：废钢行业进入结构性调整期

废钢作为铁矿石的替代原料，在钢铁冶炼中占比持续提升。2025年，中国废钢消费量已达2.8亿吨，同比增长8%，电炉钢产量占比突破15%。2026年，随着“碳达峰”行动方案细化，废钢回收利用体系进一步完善，预计废钢消费量将突破3亿吨，电炉钢占比有望达到18%。然而，废钢市场仍面临资源分布不均、回收成本高、质量标准不统一等痛点，制约了供给弹性。

全球废钢贸易格局演变

2025年，全球废钢贸易量约1.2亿吨，中国净进口量约500万吨。2026年，受地缘政治与海运成本影响，废钢进口价格波动加大。同时，东南亚、印度等地区废钢需求增长，分流了部分供应，加剧了国内废钢市场的不确定性。

细分驱动拆解：供需、政策与成本的三重博弈

供给侧：废钢回收率提升空间有限，电炉产能释放是关键

2025年，中国废钢资源量约3.5亿吨，回收率约80%，但优质废钢（如重型废钢）占比不足30%。2026年，随着老旧小区改造、汽车报废周期到来，废钢资源量有望增至3.8亿吨。然而，废钢回收行业小散乱格局未根本改变，环保督查常态化下，违规回收点关停可能阶段性减少供给。电炉钢产能方面，2025年已投产电炉产能约1.5亿吨，2026年计划新增2000万吨，但实际投产进度受利润与政策影响，可能低于预期。

需求侧：房地产筑底与基建结构性发力

房地产行业作为废钢最大下游，2025年新开工面积降幅收窄至5%左右，2026年有望转正，但修复力度取决于销售回款与保交楼进度。基建投资方面，2026年专项债额度预计4万亿元，重点投向水利、交通、能源等领域，对废钢需求形成托底。制造业用钢需求平稳，汽车、家电、机械等行业保持增长。

政策面：碳减排目标强化废钢替代逻辑

“双碳”目标下，钢铁行业碳排放强度需下降15%以上，废钢比提升是核心路径。2026年，废钢进口关税可能进一步下调，鼓励优质废钢进口。同时，废钢加工行业准入条件提高，环保不达标企业面临淘汰，有利于龙头企业份额提升。但需注意，出口退税政策调整可能影响废钢间接出口（如钢材出口），进而传导至废钢需求。

成本端：废钢与铁矿石价差收窄

2025年，废钢与铁矿石价差维持在500-800元/吨，废钢经济性优势明显。2026年，若铁矿石价格因全球供应增加而下跌，价差可能收窄至300-500元/吨，削弱废钢替代动力。此外，电价与石墨电极价格波动影响电炉钢成本，进而影响废钢需求。

核心风险：政策超预期与需求不及预期

首先，碳减排政策执行力度超预期，可能导致电炉钢产能集中释放，短期废钢供不应求推高价格，但若需求未能同步跟上，将引发库存累积风险。其次，房地产行业复苏缓慢，新开工面积持续负增长，废钢需求下滑。再次，废钢进口政策变动或国际废钢价格飙升，增加国内供给不确定性。最后，宏观经济下行压力加大，工业用钢需求萎缩。

观察思路：关注库存、利润与宏观信号

投资者可重点关注以下指标：废钢社会库存变化（如我的钢铁网周度数据）、电炉钢利润（独立电炉厂利润变化）、废钢与铁矿石价差、高炉-电炉开工率对比、房地产新开工与竣工数据、基建投资增速、PMI及社融数据。关键时间节点：3月两会政策定调、6月半年经济数据、9月旺季需求验证、12月冬储启动。

FAQ：废钢期货常见问题解答

1. 废钢期货与螺纹钢期货有何关系？

废钢是螺纹钢的主要原料之一，两者价格高度正相关，但废钢期货波动弹性更大。当螺纹钢需求旺盛时，废钢价格涨幅通常高于螺纹钢；反之亦然。

2. 废钢期货交割标准是什么？

目前国内废钢期货（如大商所废钢期货）交割品级为重型废钢（厚度≥6mm），杂质含量≤1%，并规定了尺寸、形状等要求。具体标准以交易所公告为准。

3. 如何利用废钢期货套期保值？

废钢贸易商可买入废钢期货锁定采购成本，或卖出废钢期货对冲库存贬值风险。钢厂可根据电炉钢产量比例，在废钢期货与螺纹钢期货之间进行跨品种套利。

4. 2026年废钢期货投资有哪些风险？

主要风险包括政策风险（如环保限产、出口退税调整）、需求风险（房地产复苏不及预期）、供给风险（废钢回收量波动）、成本风险（电价、石墨电极价格变动）及流动性风险（合约活跃度不足）。

后续观察：政策落地与需求验证

2026年一季度，重点关注两会期间碳减排政策细则与废钢行业专项规划。二季度，房地产销售数据与基建项目开工情况将验证需求成色。三季度，废钢库存变化与电炉利润是价格风向标。四季度，冬储需求与宏观预期博弈，需警惕政策空窗期的市场波动。

风险声明

本文内容基于公开信息与行业分析，仅供参考，不构成任何投资建议。废钢期货交易存在价格波动风险，投资者应充分了解市场风险，根据自身风险承受能力谨慎决策。过往业绩不代表未来表现，投资有风险，入市需谨慎。